Rapport Fabege

Fabege kom med kvartalsrapport för 2012 Q4 och bokslutskommuniké med följande huvudpunkter

• redovisade ett resultat efter skatt på 620 miljoner kronor (413)
• Hyresintäkterna uppgick till 480 miljoner kronor (458).
• Utdelningen bibehålls med 3:00 kronor per aktie, vilket motsvarar 4.3%.
• Resultatet på helåret blev -88 mkr.
• Fabege väntar sig ett större intäktslyft i samband med att Vattenfall börjar betala hyra i första kvartalet 2013.
• Processerna i det så kallade Cypern-ärendet drivs nu i Kammarrätten. Beslut är att vänta under det första halvåret i år.
• Man har gjort skattereserveringar på 1,9 Mdr som belastar resultatet.
• Styrelsen har fått bemyndigande att till nästa årsstämma återköpa Fabege-aktier motsvarande maximalt 10 procent av utestående aktier.

I stora drag en ganska positiv rapport, där den löpande verksamheten ser ut att gå bättre och bättre. Utdelningsandelen ligger på ca 23% av årets resultat och det finns alltså utrymme för utdelningstillväxt framöver. Det mörka molnet är givetvis skattemålet där vi får slutresultatet under första halvåret i år. Maximalt utslag är 2,7Mdr och man har valt att reservera 1,9 Mdr - "Beloppets storlek är grundat på en genomgång och bedömning av varje enskilt ärende.". Man har alltså redan gamblat på att ca 1/3 (800 mkr) är utom fara.

Även om man i bokslutskommunikén skriver att man hantera en eventuell kommande skattebetalning med en stark balansräkning och tillgängliga kreditfaciliteter, är jag övertygad om att detta inte är fullt ut inprisat i aktiekursen. Till skillnad från Kungsleden som haft svårt att komma igen efter sin kursnedgång, har Fabege återhämtat sig rejält senaste halvåret. Man har också betydande risker i den nya Arenastaden i Solna, där man investerat tungt. Om detta blir (ytterligare) försenat eller misslyckat, kommer det nog påverka Fabege menligt. Detta tillsammans med bloggens namn gör att jag inte kan rekommendera Fabege under nuvarande omständigheter. Jag kommer behålla min oansenliga post, men inte agera förrän utslaget i skattedomen kommer.