Ändrad utdelningspolicy

Ur led är tiden när jag reflekterar över ännu en hela-havet-stormar upplevelse (läs: rapportperiod). Jag försöker verkligen hålla mina investeringskriterier på att absolut minimum, anledningarna till detta kan skriva till tidsbrist, enkelhet, kompetensbrist samt en stark tro på att det är omöjligt att förutspå framtiden fullt ut. En parameter jag aldrig tagit med är "Risk ändrad utdelningspolicy" - tre av mina innehav har kommunicerat en sådan.

• AstraZeneca - rörlig utdelningsandel istället för nuvarande 50%. Om detta innebär att man kan förutspå framtida utdelningshöjningar är det bra, men den senaste sänkningen får en inte att tro på en sådan utveckling.
• Ratos - Utdelningen ska över tiden spegla den faktiska resultatutvecklingen i Ratos. Historiskt har i genomsnitt drygt 50% av resultatet efter skatt delats ut. En jämn utveckling av utdelningen eftersträvas. Tolkningen av detta blir att exitvinster inte kommer delas ut. På ett sätt är det sundare att fördela vinsterna på detta vis eftersom det stöttar kärnverksamheten på ett mycket bättre sätt. Jag tror dock inte man ska underskatta värdet av att Ratos en tid haft en generös utdelningspolicy vad gäller upprätthållandet av aktievärderingen.
• Kungsleden - tidigare hade man begreppet utdelningsgrundande resultat som underlag för utdelningen. Nu är målet att utdelningen ska uppgå till 50 procent av förvaltningsresultatet. Detta kommer dock inte gälla förrän om ett par år när man nått full klarhet i sina utestående skattemål. En historisk jämförelse ser ut enligt tabellen nedan. Det som gör att Utdelningsgrundade resultatet för 2012 är så mycket högre är försäljningen av Hemsö. Kungsleden blandar alltså  och ger litet med sina principer kan man tycka, men det är skattemålen som spökar och som alltså leder till reservering av medlen. Man kan bara ana att företaget velat ändra detta förfarandet ganska länge och nu tar chansen i skydd av Cypernmålet.

Kungsleden	2012	2011	2010	2009	2008
Förvaltningsresultat:	485	474	218	419	607
Utdelningsgrundande resultat:	1917	703	530	1022	840

Utifrån ovanstående resonemang blir jag mer och mer övertygad om att jag borde sälja framför allt Astra, men även Kungsleden ligger risigt till där man borde sälja i avvaktan på utfallet i skattemålet.
För Ratos accepterar jag den nya utdelningspolicyn eftersom jag långsiktigt tror på företagets förmåga att göra affärer.